La brecha entre los dólares paralelos y el mayorista por encima de 50% impulsó la cobertura con fondos y títulos vinculados al dólar oficial. El Gobierno licita tres instrumentos de esas características para intentar bajar las expectativas de aceleración en la devaluación.
El ministro de Economía, Luis Caputo, ofrece tres bonos atados al dólar para intentar calmar a los inversores. (Foto: NA).
Todavía sin los detalles de la nueva Letra que el Tesoro le dará a las entidades financieras en lugar de los pases del Banco Central (BCRA), la Secretaría de Finanzas coloca este miércoles cuatro letras capitalizables y tres bonos que siguen al tipo de dólar oficial.
El objetivo es doble: mientras que las Lecap buscarán atraer fondos bancarios, los títulos vinculados al dólar oficial intentarán disipar parte de las expectativas de devaluación hacia los próximos años, ya que vencen en 2025, 2026 y 2027. El mensaje del Gobierno parece ser contra aquellos que esperan una aceleración en la devaluación oficial, ya que ese escenario significaría un aumento en el costo de esa deuda para el Tesoro.
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En concreto, la cartera que comanda Caputo reabre la emisión del bono dólar linked con cupón cero (TZVD5 y TZV26); y ofrece un un nuevo título vinculado al tipo de cambio oficial con vencimiento el 30 de junio de 2027. La operación se da en el contexto de una creciente brecha cambiaria, que supera el 50% a pesar de la aprobación de la Ley Bases y el paquete fiscal.
En las últimas semanas se estiró la brecha entre el dólar oficial y los paralelos. (Foto: Adobe Stock).
Los dos bonos más largos se licitarán con un precio máximo que según los cálculos del mercado significan una tasa equivalente a devaluación -2% para el título a 2026 y de depreciación +1% en el caso del papel a 2027. Así, de paso, el Tesoro aprovechará el renovado apetito por cobertura cambiaria, que impulsó las suscripciones a fondos dólar linked en los últimos días.
Los analistas de Outlier recordaron que en la última licitación de junio el Tesoro rechazó buena parte de lo que le habían ofrecido para el bono dólar linked a 2025 y colocó apenas una porción de los fondos a una tasa negativa de 8%.
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“Claramente se observa un cambio de enfoque. En este punto interpretamos que el Ministerio de Economía está desandando lo hecho y decidiendo dejar de discutir con la mayor demanda de cobertura cambiaria, para canalizar buena parte de esta, lo que no inesperadamente debería ayudar a descomprimir otros segmentos como el mercado de futuros”, indicaron.
El Gobierno refuerza el canje de pases por Lecap
Por otra parte, también se reabren tres Lecap a agosto, septiembre y octubre, así como se licita una nueva letra a enero de 2025. No habrá tope a la emisión y, además, el BCRA publicó la semana pasada un normativa que le da más libertad a los bancos para adquirir estos instrumentos.
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Así, seguiría despejando el balance de la autoridad monetaria sin necesidad de emitir las letras de regulación que se anunciaron en la conferencia de prensa del 28 de junio. “Creemos que la ausencia de topes de emisión apunta a que los bancos puedan desarmar buena parte del remanente de pases contra Lecap, lo que de verificarse va a quitar más relevancia a la cuestión de las letras de regulación monetaria”, interpretaron desde Outlier.
El Banco Central les dio más libertad a las entidades financieras para comprar Lecap. (Foto: Leo Vaca/Télam).
En esa sintonía, desde PPI señalaron que la Secretaría de Finanzas está ante una disyuntiva: mantener rendimientos bajos para no aumentar el costo financiero o aumentar la tasa para captar más pesos y profundizar la reducción orgánica de los pases pasivos en los balances de los bancos.
Para Pablo Repetto, jefe de Research de Aurum, el Tesoro debería optar por incrementar los rendimientos. “Creemos que van a conseguir una buena demanda y que deberían aprovechar para ajustar la tasa al alza capturando la mayor cantidad de pesos posible, por el exceso de pesos que sigue habiendo en el mercado”, afirmó.