La baja de la tasa del BCRA despertó al dólar blue y los financieros: hasta dónde pueden llegar

Tras varios meses adormecido, el dólar blue y los financieros se despertaron esta semana. A pesar de la temporada alta de liquidaciones del agro, las cotizaciones escalan entre lunes y martes. El billete se vende arriba de los $1200 en el mercado paralelo y el contado con liquidación supera los $1150. Así, la brecha con el oficial supera el 20%.

El presidente Javier Milei -que insiste en negar que haya atraso cambiario- le restó importancia al aumento porque las cotizaciones paralelas quedaron apenas por encima del valor del dólar oficial, sumado a la alícuota de 17,5% en concepto de impuesto PAIS que se aplica a las importaciones.

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“Ese es para nosotros el tipo de cambio oficial”, dijo el mandatario en declaraciones periodísticas, en referencia al valor de $1090 que abonan los importadores. Al precio actual, de alrededor de $1200, el dólar blue está 10% arriba de esa cotización. Las brechas respecto de los financieros son todavía menores.

Los analistas consideraron que el efecto de la última baja de tasas que aplicó el Banco Central -y que llevó el rendimiento de los pesos a 40%– se empieza a sentir en el mercado cambiario. “Creemos que la suba de los dólares paralelos responde más a la agresiva baja de tasas (con los fondos money market al 2,5% mensual), que a una falta de oferta de dólares”, apuntó el economista Fernando Marull, socio de FM&A.

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Por su parte, desde Outlier coincidieron en el efecto de la baja de tasas sobre la demanda de dólares y recordaron que, aunque la brecha se estiró, continúa en niveles “comparativamente bajos” por la devaluación de diciembre y de un contado con liquidación (CCL) y dólar MEP que quedaron muy atrás con respecto al resto de los precios.

“Esto último, a su vez, como resultado del cambio de expectativas asociado al cambio de Gobierno y el proceso de consolidación fiscal, pero también de la combinación del blend (oferta comercial en contado con liquidación) con la restricción cruzada (demanda comercial reprimida en el dólar financiero) en el contexto de una buena cosecha gruesa”, explicó esa consultora.

Otra cara de la baja de tasas es que se achicó la diferencia entre el costo de los pesos y el deslizamiento del tipo de cambio, fijado al 2% mensual. Desde PPI consideraron que ese menor spread entre esos indicadores pudo haber desincentivado la liquidación de los exportadores (aunque no la del agro, que se mantuvo).

“Las sucesivas bajas de tasas del BCRA llevaron a que el diferencial tasa-crawling se reduzca desde 159,4 puntos porcentuales de tasa efectiva anual (TEA) al principio de la gestión Milei a 7,3 puntos de TEA al tomar la tasa de plazo fijo como referencia”, detalló PPI.

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Y agregó: “Es decir, ante un menor costo de apalancamiento, los exportadores podrían optar por postergar la liquidación y financiarse en pesos a la espera de la apertura del cepo, aunque a nuestro criterio la perspectiva de salida este año va perdiendo fuerza. Si el mercado cambiario llegase a tensarse, no descartamos que eventualmente se desacelere el crawl para reestablecer el spread con la tasa”.

La cosecha, como muro de contención para el dólar

La mejora del dólar contado con liquidación repercute positivamente en el valor al que los exportadores venden sus divisas, en plena temporada de cosecha gruesa. Esto se debe a que el tipo de cambio al que acceden es una combinación del oficial (por el 80%) y el financiero (por el 20% restante).

“La suba del contado con liquidación aumentó el dólar exportador a $932; le sirve al exportador, teniendo en cuenta que el dólar blend ya se comió la devaluación y está 26% debajo de noviembre ($1260)”, analizó Marull.

Para el economista, la oferta del agro evitará que el dólar paralelo se escape más allá de los $1250, valor consistente con una brecha de 40% con respecto al oficial.