La brecha entre las divisas paralelas y la mayorista por encima de 50% impulsó la cobertura con fondos y títulos vinculados al oficial. El Gobierno licitó dos instrumentos de esas características para intentar bajar las expectativas de aceleración en la devaluación.
El ministro de Economía, Luis Caputo, ofrece tres bonos atados al dólar para intentar calmar a los inversores. (Foto: NA).
La Secretaría de Finanzas colocó este miércoles tres letras capitalizables (Lecap) y dos bonos que siguen al dólar oficial y recaudó $4,24 billones.
Según informó el Ministerio de Economía, luego de pagar vencimientos por $1,05 billones, los fondos excedentes serán depositados en la cuenta del Tesoro en el Banco Central (BCRA).
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El Tesoro detalló los montos adjudicados a cada instrumento:
- Se colocaron $0,79 billones a una tasa efectiva mensual (TEM) de 4,08% en la Lecap que vence el próximo 13 de septiembre (S13S4).
- Se emitieron $1,68 billones a una TEM de 4,19% en la Lecap al 14 de octubre de este año (S14O4).
- La Lecap al 17 de enero de 2025 recaudó $1,29 billones a una TEM de 4,50%.
- En tanto, el Tesoro adjudicó $0,107 billones a una tasa nominal anual (TNA) de -8,62% en el bono dólar linked a diciembre de 2025 (TZVD5) y colocó otros $0,366 billones en el título dólar linked al 20 de junio de 2026, con la tasa mínima que había establecido previamente, de -1,98%.
“Se resolvió dejar desiertas la Lecap con vencimiento el 16 de agosto 2024 (S16G4) y el dólar linked con vencimiento el 30 de Junio 2027 (TZV27)”, aclaró Finanzas en un comunicado.
Doble objetivo
El objetivo de la licitación era doble: mientras que las Lecap buscaban atraer fondos bancarios, los títulos vinculados al dólar oficial intentaban disipar parte de las expectativas de devaluación hacia los próximos años. El mensaje del Gobierno parece ser contra aquellos que esperan una aceleración en la devaluación oficial, ya que ese escenario significaría un aumento en el costo de esa deuda para el Tesoro.
En concreto, la cartera que comanda Caputo reabrió la emisión del bono dólar linked con cupón cero (TZVD5 y TZV26). En principio, había ofrecido un un nuevo título vinculado al tipo de cambio oficial con vencimiento el 30 de junio de 2027, que ofrecía una tasa de un punto por encima de la devaluación y finalmente fue declarado desierto.
En las últimas semanas se estiró la brecha entre el dólar oficial y los paralelos. (Foto: Adobe Stock).
La operación se dio en el contexto de una creciente brecha cambiaria, que supera el 50% a pesar de la aprobación de la Ley Bases y el paquete fiscal. Así, de paso, el Tesoro aprovechó el renovado apetito por cobertura cambiaria, que impulsó las suscripciones a fondos dólar linked en los últimos días.
A diferencia de lo sucedió en la última licitación de junio, cuando el Tesoro rechazó buena parte de las ofertas que recibió por los bonos dólar linked, esta vez colocó el 90% de lo que le ofrecieron en los dos plazos más cortos, aunque decidió declarar desierto el tramo a 2027 (que tuvo ofertas por US$71 millones).
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“Claramente se observa un cambio de enfoque. En este punto interpretamos que el Ministerio de Economía está desandando lo hecho y decidiendo dejar de discutir con la mayor demanda de cobertura cambiaria, para canalizar buena parte de esta, lo que no inesperadamente debería ayudar a descomprimir otros segmentos como el mercado de futuros”, indicaron.
El Gobierno refuerza el canje de pases por Lecap
Por otra parte, también se reabrieron dos Lecap a septiembre y octubre al tiempo que se licitó una nueva letra a enero de 2025. No hubo tope a la emisión y, además, el BCRA publicó la semana pasada un normativa que le dio más libertad a los bancos para adquirir estos instrumentos.
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Así, se sigue despejando el balance de la autoridad monetaria sin necesidad de emitir las letras de regulación que se anunciaron en la conferencia de prensa del 28 de junio. “Creemos que la ausencia de topes de emisión apunta a que los bancos puedan desarmar buena parte del remanente de pases contra Lecap, lo que de verificarse va a quitar más relevancia a la cuestión de las letras de regulación monetaria”, interpretaron desde Outlier.
El Banco Central les dio más libertad a las entidades financieras para comprar Lecap. (Foto: Leo Vaca/Télam).
En esa sintonía, desde PPI señalaron que la Secretaría de Finanzas está ante una disyuntiva: mantener rendimientos bajos para no aumentar el costo financiero o aumentar la tasa para captar más pesos y profundizar la reducción orgánica de los pases pasivos en los balances de los bancos.
Para Pablo Repetto, jefe de Research de Aurum, el Tesoro debía optar por incrementar los rendimientos. “Creemos que van a conseguir una buena demanda y que deberían aprovechar para ajustar la tasa al alza capturando la mayor cantidad de pesos posible, por el exceso de pesos que sigue habiendo en el mercado”, afirmó.